روز دوشنبه این فکر ساده لوحانه داشتم که حماسه Nano Dimension / Stratasys به پایان خواهد رسید. من اشتباه میکردم.
Nano Dimension ماه ها تلاش کرده است تا Stratasys را از طریق پیشنهادات مختلف به سهامداران آن شرکت خریداری کند که همه آنها شکست خورده اند. همانطور که پیشنهادات آنها ظاهر شد، هر کدام رویکرد متفاوتی را انجام دادند، گاهی اوقات پیشنهاد را برای سهامداران Stratasys جذاب تر می کردند، اما در موارد دیگر نه چندان.
این پیشنهادها همگی بر اساس موجودی نقدی بزرگ Nano Dimension در حدود 1 میلیارد دلار است که قصد دارند از آن برای به دست آوردن سهام Stratasys کافی برای به دست آوردن کنترل بر شرکت استفاده کنند. با این حال، با گذشت زمان، ارزش Stratasys افزایش یافته است – احتمالاً به دلیل تبلیغات شدید این کمپین – و Nano Dimension مجبور شده است پیشنهادات خود را بر این اساس دوباره کار کند.
جدیدترین پیشنهاد آنها، که فکر میکردم آخرین پیشنهادشان باشد، جایزه‌ای برای هر سهم کمتر از آنچه قبلا پیشنهاد کرده بودند پیشنهاد کرد. جای تعجب نیست که مورد توجه سهامداران Stratasys قرار نگرفت. فکر من این بود که این می‌تواند پایان خط برای کمپین تصاحب Nano Dimension باشد، زیرا ریسک‌ها به حدی افزایش می‌یابد که ممکن است پول نقد کافی برای ادامه کار نداشته باشند.
با کمال تعجب، Nano Dimension دیروز پیشنهاد خود را 2 دلار آمریکا به ازای هر سهم به روز کرد. این با پیشنهادات قبلی مطابقت دارد و احتمالاً آن را تا حدودی برای سهامداران Stratasys جذاب تر می کند. آنها همچنین این پیشنهاد را از آخرین مهلت دوشنبه تا 24 جولای – یک ماه دیگر – تمدید کرده اند.
در همین حال، Stratasys همچنان به افزایش ارزش خود ادامه می دهد و به تدریج از جذابیت پیشنهادات Nano Dimension کاسته می شود. همانطور که در این نمودار سال گذشته برای Stratasys می بینید، ارزش شرکت از زمان شروع کمپین تصاحب در اوایل بهار در حال افزایش بوده است.
همچنین قابل ذکر در نمودار این است که Stratasys حتی یک سال پیش تقریباً 22 دلار آمریکا ارزش هر سهم داشت. پیشنهاد اینکه پیشنهاد 20 دلاری به ازای هر سهم یک حق بیمه است، سوال برانگیز است، زیرا Stratasys می تواند به راحتی موقعیت از دست رفته را بازیابد. برای من، حق بیمه مناسب حداقل 25 دلار آمریکا برای هر سهم یا شاید حتی بیشتر است. این باید در سطحی باشد که سهامداران Stratasys معتقد باشند که شرکت بدون کمک Nano Dimension نمی تواند به آن دست یابد، در غیر این صورت در نهایت به هر حال به آن خواهند رسید.
به نظر من پیشنهادهای مکرر Nano Dimension همگی بر اساس سطوح مقرون به صرفه خود طراحی شده اند و دیدگاه سهامداران را نادیده می گیرند.
مسائل پیچیده‌تر این است که Stratasys در حال ابداع حرکت‌هایی برای خود بوده است، زیرا آنها به توافقی معقول با Desktop Metal برای ادغام عملیات و ایجاد یک شرکت بسیار بزرگتر دست یافته‌اند – شرکتی که مطمئناً Nano Dimension از دسترس مالی خارج می‌شود. .
اما صبر کنید، چیزهای بیشتری وجود دارد. 3D Systems و Stratasys ظاهراً برای مدت بسیار طولانی بحث ادغام داشتند و این موضوع اخیراً به طور عمومی شناخته شده است. 3D Systems چند هفته پیش قراردادی را برای تصاحب استراتاسیس پیشنهاد کرد، اما توسط هیئت مدیره Stratasys رد شد. با این حال، دیروز 3D Systems نیز پیشنهاد خود را افزایش داده است که به سهامداران Stratasys مقداری پول نقد پرداخت کرده و آنها را با سهام 3D Systems واگذار می کند.
برای Stratasys این شروع به یک حراج به نظر می رسد و پیشنهاد دهندگان هفته به هفته پیشنهادات خود را افزایش می دهند. مطمئناً این خبر خوبی برای سهامداران Stratasys است، اما نتیجه این ادغام می تواند برای خریداران چاپگرهای سه بعدی کمتر خوب باشد.
عامل دیگر در ارزیابی این پیشنهادات ادغام این است که وقتی دود پاک می شود، شرکت بسیار بزرگتری با ارزش گذاری نامعلوم خواهید داشت. به عنوان مثال، در طرح پیشنهادی سیستم های سه بعدی، سهامداران Stratasys در نهایت با برخی از سهام یک سیستم سه بعدی بزرگتر روبرو می شوند. ارزش آن شرکت بزرگتر چگونه خواهد بود؟ آیا صرفاً افزودن دو ارزش گذاری است؟ اگر سرمایه گذاران چیزهای خوبی را در ادغام نمی بینند یا کمتر؟ یا اگر به نظر می رسد شرکت بزرگتر به دلیل منابع سهام عظیم خود رشد قابل توجهی خواهد داشت، ممکن است بیشتر باشد؟
فکر میکردم این هفته خود به خود این وضعیت حل می‌شود، اما ظاهراً نه.
منبع: https://www.fabbaloo.com/news/the-acquisition-dance-nano-dimension-and-3d-systems-raise-offers-for-stratasys
