یوآو استرن، مدیر عامل Nano Dimension، Desktop Metal SPAC Refugees را فراخوانی می کند و ادغام Stratasys را به عنوان یک کمک مالی توصیف می کند.

ادغام Stratasys و Desktop Metal به یک حماسه تبلوید تبدیل شده است، با Nano Dimension به دنبال خنثی کردن ترکیب تجاری و ایجاد یک کنفرانس تلفنی با تعدادی عبارات انتخابی است.

در طول یک ساعت، یواو استرن، مدیرعامل Nano Dimension، اظهارات متعددی در مورد قرارداد Stratasys و Desktop Metal بیان کرد، از جمله اینکه چرا معتقد است ایجاد ارزش بلندمدت از طریق تصاحب Nano Dimension Stratasys برای سهامداران بهتر است، و تحلیلی از تلاش Nano Dimension برای تصاحب Desktop Metal متوقف شده است.

Nano Dimension برای خرید Desktop Metal تلاش می کند

استرن در این تماس گفت که Desktop Metal و Nano Dimension از نوامبر 2022 با هم صحبت می‌کنند و هر دو شرکت به عنوان بخشی از فرآیند بررسی دقیق از یکدیگر بازدید کرده‌اند. استرن گفته است که دسکتاپ متال درخواست قیمت خرید 800 میلیون دلاری کرده است، رقمی که به نظر او ارزش این شرکت را بیش از حد می‌داند. استرن به محاسبات خود اشاره کرد که دسکتاپ متال دارای حاشیه ناخالص منفی 3 درصد است و معتقد است که دسکتاپ متال بیش از 2 میلیارد دلار از ارزش سهامداران را از بین برده است. استرن ادغام Stratasys و Desktop Metal را به عنوان “وثیقه نجات” توصیف کرد. مدیر عامل Nano Dimension گفت: «آنها پول نقد رو به اتمام هستند.

استرن گفت که طرح حقوق سهامداران با مدت زمان محدود (معروف به “قرص سم”) که توسط دسکتاپ متال در 30 می اعلام شد قانونی نیست و او انتظار دارد که توسط دادگاه لغو شود.

“ما معتقدیم دادگاه تصمیم می گیرد که این قرص سمی قانونی نیست، بلافاصله آن را از بین می برد و ما معامله را در 26 ژوئن تعطیل می کنیم.” .

Nano Dimension خود یک طرح حقوق سهامداران را نصب کرد که از 6 فوریه 2023 تا 27 ژانویه 2024 اجرا می شود، این قرص توسط بزرگترین سهامدار خود به عنوان قرص سمی شناخته شد. مورچینسون در نامه ای سرگشاده نوشت: “قرص های سمی به طور کلی به عنوان یکی از فاحش ترین اقدامات ضد سهامداری که یک شرکت می تواند انجام دهد” در رابطه با این حرکت در نظر گرفته می شود.

دسکتاپ متال برای اظهار نظر تماس گرفته شده است.

“پناهندگان SPAC” و تاریخ تکرار می شود؟

استرن توضیح داد که در طول دو سال گذشته، Nano Dimension حداقل 350 شرکت را به عنوان اهداف بالقوه برای خرید در نظر گرفته است. این استخر به 50 شرکت کاهش یافت که در آن Nano Dimension شروع به بحث کرد. مدیر عامل Nano Dimension دسکتاپ متال را “پناهنده SPAC” توصیف کرد. او افزود: “حدود پنج پناهنده SPAC در صنعت (چاپ سه بعدی) وجود دارد، ما با همه آنها صحبت کردیم.” در صنعت چاپ سه بعدی بیش از 11 میلیارد دلار با استفاده از SPAC سرمایه گذاری شد.

به عنوان یک نوار کناری، توجه به شباهت‌های بین رونق SPAC 2020/2021 و رونق ادغام معکوس در سال‌های 2010-2012 جالب است. ادغام معکوس یا تصاحب معکوس (RTO) یک رویکرد سریع برای ارائه فهرست در بورس است. در حالی که معاملات SPAC یک موجودیت جدید را ایجاد می کند، فارغ از تاریخچه معاملات یا بدهی های گذشته، یک RTO از یک شرکت پوسته خاموش و در عین حال هنوز فهرست شده استفاده می کند. هر دوی این روش‌ها برای عمومی شدن، از بانک سرمایه‌گذاری سنتی حمایت می‌کنند. SPAC ها به عنوان راهی سریعتر و مقرون به صرفه برای عمومی شدن در نظر گرفته می شوند. دسکتاپ متال با راه اندازی پیشنهاد خود برای عرضه عمومی در سال 2020، به عنوان آغازگر موج SPAC صنعت چاپ سه بعدی تلقی می شود. با این حال، Nano Dimension از ادغام معکوس استفاده کرد تا در سال 2014 وارد فهرست شود، رویکردی که صنعت چاپ سه بعدی در این مصاحبه با یکی از بنیانگذاران Nano Dimension از سال 2016 به عنوان “مشکل و نسبتاً غیرمعمول” توصیف کرد.

استرن اصرار داشت که اظهاراتش در مورد این فراخوان به طور قاطع متوجه دو گروه سهامدار اصلی است: سهامداران Stratasys و سهامداران Nano Dimension، که هر دو به شدت در پیشنهاد ادغام نقش دارند. رئیس هیئت مدیره توضیح داد که Nano Dimension چندین پیشنهاد فزاینده برای سهام Stratasys ارائه کرده است که از 18 دلار به ازای هر سهم شروع می شود و به 20 دلار برای هر سهم ختم می شود. استرن از امتناع Stratasys از پذیرش پیشنهاد بالاتر، با وجود کاهش قیمت سهام Stratasys به 14-15 دلار، بهت زده است.

استرن خشم خاص خود را از تعهد استراتاسیس به پرداخت هزینه جدایی، که توصیف او از قرص سم دسکتاپ متال است، ابراز کرد. وی تاکید کرد: اعمال کارمزد 32 میلیون دلاری توسط استراتاسیس که در صورت خرید استراتاسیس توسط نهاد دیگری ناشی از دسکتاپ متال خواهد بود، عملاً ارزش سهام استراتاسیس را نیم دلار کاهش می دهد.

استرن با اشاره به حق بیمه تمام نقدی که Nano Dimension ارائه می کرد، از سهامداران درخواست کرد. او مدعی شد که پیشنهاد تمام نقدی نانو که 39 درصد نسبت به میانگین موزون قیمت در اوایل ماه مارس برتری داشت، برای سهامداران بسیار سودمندتر از کاهش و از دست دادن ارزش ناشی از معامله Stratasys-Desktop Metal بود.

استرن در ادامه به اختلافات مالی بین دو شرکت اشاره کرد و اشاره کرد که Stratasys، علیرغم داشتن درآمد و حاشیه ناخالص بیشتر، اساساً شرکتی را جذب خواهد کرد که زیان ثابتی را نشان داده است.

“آقای. Stratasys، شما برای شرکتی پرداخت می کنید که کمتر از یک سوم اندازه شماست. در حال از دست دادن صدها میلیون دلار در سال پیش بینی شده یا حداقل ضرب در چهار در این سه ماهه است. شما اساساً آینده خود را به رهن می گذارید. این آینده شما نیست شما آینده سهامداران خود را به رهن می گیرید.

استرن دسکتاپ متال را به عنوان یک شرکت با مسائل مالی مداوم، از جمله حاشیه سود ناخالص منفی، ضررهای نقدی مداوم، و نیاز به تزریق مداوم پول نقد که می تواند سودآوری خود استراتاسیس را کاهش دهد، به تصویر کشید. مدیر عامل Nano Dimension استدلال کرد که این ادغام به مشکلات اساسی مدل تجاری Desktop Metal رسیدگی نمی کند و این را به یک حرکت غیرعاقلانه برای Stratasys تبدیل می کند.

(Desktop Metal و Stratasys) با هم تقریباً منهای 50 میلیون دلار جریان نقدی است. و مجموع پول نقد خالصی که آنها دارند، بدون بدهی، که دسکتاپ متال دارد حدود 320 میلیون دلار است. از دست دادن حدود 50 میلیون دلار در سه ماهه. در چهار سه ماهه، یعنی 200 میلیون دلار، بچه ها، این شرکت هرگز هیچ خریدی انجام نخواهد داد. و ما پول را خرج خواهیم کرد تا خودش را به زمین بکشد.»

استرن در ادامه استدلال کرد که نه Stratasys و نه Desktop Metal نتوانسته‌اند پیش‌بینی درآمد خود را برآورده کنند، که نشان می‌دهد مشکلات بزرگ‌تری در مدل‌های کسب‌وکار آنها وجود دارد و نگرانی‌هایی را در مورد خردمندی ادغام افزایش می‌دهد.

Stratasys در سال 2015 اعلام کرد که یک میلیارد دلار خواهد بود که بر اساس Q4 2014 بود. نتایج. در سه ماهه چهارم 2022، آنها اعلام کردند که یک میلیارد دلار در سال 2026 خواهد بود. و اکنون، یک ماه بعد، پس از صحبت با Desktop Metal، خوب، 1.1 میلیارد دلار در سال 2025 خواهد بود. بچه ها، بازار تغییر کرده است. اینجا جایی نیست که در سال 2021 بودیم، بازار در حال بازگشت به سمت سودآوری بازگشت سرمایه است.

استرن گفت: «بازار اکنون می‌خواهد که ما در کنار شما باشیم.

سرمایه گذاران Nano Dimension را در پیشنهاد آن برای Stratasys زیر سوال می برند

ریچارد اسمیت از اسمیت کپیتال تاریخ انقضای پیشنهاد مناقصه را جویا شد که به گفته یواو استرن، 6 ژوئن است. دن رایش از SAB در مورد ارزش سهامداران بلندمدت Stratasys که توسط ترکیب پیشنهادی ارائه شده است، پرسید. استرن استراتژی ای ارائه کرد که شامل بازخرید سهام با قیمت پایین تر بود.

Ryuta Makino از Gabelli Funds در مورد هم افزایی درآمد و هزینه بین Nano Dimension و Stratasys و در مورد EBITDA و اهداف حاشیه ناخالص برای سال 2025 پرسید. او به پیش بینی EBITDA حدود 170 میلیون دلاری تا سال 2025 با فرض ادغام کامل اشاره کرد. ماکینو همچنین درباره تصمیم برای در دست گرفتن کنترل 53 تا 55 درصد از شرکت پرسید، که استرن توضیح داد این تصمیم برای اطمینان از مالکیت اکثریت است، حتی زمانی که در نظر گرفتن کاهش احتمالی کارمندانی که از گزینه های خود استفاده می کنند.

یک سرمایه گذار خصوصی خواستار توضیح در مورد وضعیت مالی دسکتاپ متال شد، با ارائه داده های استرن که نشان می دهد شرکت در وضعیت مالی نامطمئنی قرار دارد و ذخیره نقدی آن کم است.

استرن در سخنان پایانی خود، سهامداران را تشویق کرد تا به پرسش های خود ادامه دهند. طی شش ماه گذشته، من شخصاً به سؤالات سهامداران پاسخ می‌دهم… ما زمان زیادی را به صحبت با سهامداران اختصاص می‌دهیم و خوشحال می‌شویم به سؤالات بیشتری پاسخ دهیم.»

سوالات و اظهارات بیشتر بدون شک در راه است. با این حال، مورچینسون در مورد فعالیت هفته گذشته که شامل جدول زمانی دقیق ادغام Stratasys و Desktop Metal و اعلام پیشنهاد خرید توسط Stratasys بود، اظهار نظر کرد.

صنعت چاپ سه بعدی، مطمئنا، آخرین اخبار را خواهد داشت، در خبرنامه رایگان ما مشترک شوید برای به روز ماندن

چه می کند آینده پرینت سه بعدی نگه دارید؟

چی چالش های مهندسی آیا در دهه آینده باید در بخش تولید مواد افزودنی مورد توجه قرار گیرد؟

شما همچنین می توانید ما را دنبال کنید توییتر، یا صفحه ما را در آن لایک کنید فیس بوک.

وقتی اینجا هستید، چرا مشترک ما نمی شوید یوتیوب کانال؟ شامل بحث، خلاصه، فیلم کوتاه، و پخش مجدد وبینار. آیا به دنبال شغل در صنعت تولید مواد افزودنی هستید؟ بازدید کنید مشاغل پرینت سه بعدی برای انتخاب نقش ها در صنعت

تصویر ویژه، لوازم الکترونیکی چاپ سه بعدی Nano Dimension را نشان می دهد. عکس از مایکل پچ.